每日看盘｜股市生态转变，季节效应或将失效

周一A股市场出现了缩量探底回升的态势。其中，热点快速轮动，不仅仅是以钍基熔盐概念股为代表的光伏主线的活跃，也不仅仅是煤炭股的强势，而且，AI产业链个股也推陈出新，AI硬件向AI应用方向演绎，从而推动着主要股指震荡回稳。看来，在11月，A股或将演绎着不同以往的新旋律。

大市值品种与题材股共舞

就周一的盘面热点来说，有着经典传统的一面，比如说沪深两市成交金额只有2.11万亿元，较上个交易日萎缩2107亿元，说明增量买盘的持续买力不足。因此，不仅仅指数回升力度相对有限，而且小市值品种会非常活跃，题材股风起云涌，钍基熔盐概念股的龙头品种的一字涨停板就是最好的例证。

但也有一些新的特征出现。一是以往量能萎缩之际，大市值品种大多默默无闻。但在周一，量能虽萎缩，但大市值品种却走势轻盈，比如说市场戏称小登系列龙头股的工业富联（601138）、老登股系列龙头股的中国石油（601857）联手涨升。而且，大市值银行股在周一也表现不俗。这从一个侧面就说明当前A股市场的资金生态出现了微妙的变化。二是以往量能萎缩之际，基于宏大叙事的产业逻辑主线也会有所休整。但在周一，AI主线再度活跃，不仅仅是硬件主线触底回升，而且AI应用端主线也开始发力，尤其是游戏传媒类、软件应用类品种均在周一盘中有不俗的表现。

微盘股策略光环或将减弱

如此的走势说明了当前A股市场的热点演绎可能较往常有了不一样的旋律。

在以往的四季度，尤其是11月、12月，往往是小盘股、微盘股策略盛行，也是此类品种超额收益率特别明显的季节。相对应的是，产业主线往往平静，几无表现。如此走势格局的底层逻辑可能来源于两点，一是，在11月、12月，无论是政策还是业绩，均进入空窗期。二是以公募基金为代表的机构资金也步入冬眠期，从而使得机构边际定价能力减弱，量化和游资重新掌握定价权。所以，微盘股往往在此期间表现突出。

但是，诚如前述，虽然小盘股、题材股在周一盘中也有不俗的表现，但大市值品种、产业主线的表现也并不逊色。而且，就对指数的贡献力量来说，正是大市值品种、产业主线的强硬，才使得主要股指触底回升。这就说明了今年11月的A股或将有着演绎以往不一样的旋律。

这可能是因为今年以来的A股市场生态环境出现了前所未有的变化。

一是在产业生态领域，AI叙事极为宏大，不仅仅是全球范围内掀起了AI产业牛市浪潮，比如说英伟达跃升为全球第一家5万亿美元市值的公司，再比如说三星、海力士的强悍走势牵引着韩国KOPSI指数在近期持续涨升，年内涨幅逾70%，超越年内涨幅18%的标普500指数，创2001年1月以来最大涨幅，问鼎全球股市；而且当前全球AI产业领域，我国也有着强大的优势。既如此，在此产业地位优势和产业投资氛围的联手烘托下，A股的AI主线在11月仍可能继续霸榜，从而推动着A股的强势。

二是资金结构的转变。虽然量化、游资的边际定价能力仍然强大，但今年以来的ETF规模迅猛增长，且险资、汇金为代表的长线资金的雄厚实力，这必然会削弱量化、游资的定价能力，或者说ETF的定价能力将会在大市值品种中继续发扬，从而使得11月的大市值品种仍然有着不俗的表现。

综上所述，以往的微盘股策略优势可能会有所减弱，AI主线、反内卷主线、资源主线、低波红利主线等长线资金、ETF基金青睐的投资主线仍将反复活跃。也就是说，今年11月的A股或将有和以往不一样的感觉。

（执业证书：A1210623100001）